本文導(dǎo)讀目錄：

1、圖南股份專題報(bào)告：高溫合金民營(yíng)新秀，把握行業(yè)成長(zhǎng)紅利

2、GH4648／GH648／эп648高溫合金的分析與研究

3、GH4710(GH710)沉淀型硬化變形高溫合金的分析與研究

圖南股份專題報(bào)告：高溫合金民營(yíng)新秀，把握行業(yè)成長(zhǎng)紅利

　　高溫合金持續(xù)滿產(chǎn)，特種不銹鋼產(chǎn)能仍有富余，根據(jù)公司招股書披露，2019年公司的高溫合金產(chǎn)能1445噸，產(chǎn)量1759噸，產(chǎn)能利用率121.72%。

　　2017至2019年持續(xù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，主要是下游航空發(fā)動(dòng)機(jī)及關(guān)鍵零部件需求量迅速增長(zhǎng)所致，現(xiàn)有設(shè)備的產(chǎn)能不足已成為公司進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，2019年特種不銹鋼及其他合金產(chǎn)能943噸，產(chǎn)量646噸，產(chǎn)能利用率為68.54%，產(chǎn)能較為富足，公司業(yè)務(wù)以高溫合金為主。

　　收入占比達(dá)72%，2021年上半年，公司高溫合金業(yè)務(wù)收入達(dá)2.51億元，占比達(dá)72.32%，同比增長(zhǎng)32.07%，其中鑄造高溫合金收入1.58億元，占比達(dá)45.45%，變形高溫合金收入0.93億元。

　　占比達(dá)26.88%，特種不銹鋼收入體量較小，2021年上半年為0.36億元，同比增長(zhǎng)76.68%，占比10.41%，（3）特種不銹鋼：特種不銹鋼主要應(yīng)用于軍工領(lǐng)域，下游需求增長(zhǎng)在2020年已經(jīng)體現(xiàn)，公司也有足夠的產(chǎn)能應(yīng)對(duì)需求。

　　我們預(yù)計(jì)，2021至2023年?duì)I收將持續(xù)高速增長(zhǎng)，增速分別為50.00%、35.00%、30.00%，毛利率在2021年中已大幅提升至44.01%，預(yù)計(jì)2021至2023年分別為44.00%、45.。

　　為了預(yù)測(cè)十四五期間我國(guó)新型軍機(jī)和商用飛機(jī)的航空發(fā)動(dòng)，我們建立了以下關(guān)鍵假設(shè)：，J-20作為我國(guó)首款第四代戰(zhàn)機(jī)，在役數(shù)量從2017年的2架增長(zhǎng)至2020年的19架，3年復(fù)合增速達(dá)111.8%，軍機(jī)裝備升級(jí)，國(guó)產(chǎn)先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)或?qū)⒘慨a(chǎn)。

　　新一代高性能的軍用飛機(jī)具有更大的起飛推力和更高的靈，這對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)性能提出了更高的要求，現(xiàn)階段我國(guó)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)定型的有WS9、WS1，在研的機(jī)型有WS13、WS15、WS19、WS20，我們估計(jì)。

　　Y-20已經(jīng)換裝大涵道比發(fā)動(dòng)機(jī)WS20，定型量產(chǎn)速度有望同步加快，我國(guó)大型運(yùn)輸機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的數(shù)量或?qū)⒃谖磥?lái)迅速增長(zhǎng)，中美軍用飛機(jī)差距較大，先進(jìn)機(jī)型數(shù)量亟待迅速提升。

　　2020年我國(guó)現(xiàn)役戰(zhàn)斗機(jī)1571架，僅為美國(guó)的二分之一左右，并且我國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)中仍有三分之一的二代機(jī)，三代機(jī)620架，四代機(jī)19架。

　　而美國(guó)則以三代機(jī)為主，達(dá)1778架，四代機(jī)374架，中美差距較大，我國(guó)先進(jìn)機(jī)型數(shù)量亟待迅速提升，根據(jù)WorldAirForces歷年數(shù)據(jù)，十三五期間我國(guó)主要軍用飛機(jī)在役數(shù)量變化如下：，Y-20是我國(guó)研制的新一代軍用大型運(yùn)輸機(jī)。

　　2016至2020年在役數(shù)量從2架增長(zhǎng)至17架，4年復(fù)合增速達(dá)70.7%，十四五期間，我國(guó)高溫合金年均需求量達(dá)6.86萬(wàn)噸，較十三五期間年均需求增長(zhǎng)76.9%，其中軍用高溫合金需求量達(dá)5.35萬(wàn)噸，較十三五期間年均需求增長(zhǎng)84.0%，民用領(lǐng)域高溫合金需求量達(dá)1.51萬(wàn)噸。

　　較十三五期間年均需求增長(zhǎng)55.6%，（一）軍機(jī)提量換代，加速換裝先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)，（三）一代材料鋪墊一代新型飛機(jī)啟航，我們預(yù)計(jì)。

　　2021至2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.25億元、9.，同比增長(zhǎng)32.65%、28.63%、25.79%，歸母凈利潤(rùn)1.82、2.41、3.17億元，同比增長(zhǎng)66.64%、32.62%、31.34%，對(duì)應(yīng)PE分別為69、52、40倍，考慮到下游高溫合金行業(yè)景氣度較高、企業(yè)間分工明確正，目前公司PE也位于歷史估值中樞，并且正在逐步上行。

　　2.2航空軍備需求旺盛，高溫合金站上成長(zhǎng)新起點(diǎn)，（4）渦輪盤：在四大熱端部件中所占質(zhì)量最大，是航空發(fā)動(dòng)機(jī)上的重要轉(zhuǎn)動(dòng)部件，工作溫度不高，要承受極大的離心力作用。

　　在我國(guó)，渦輪盤中變形高溫合金GH4169合金用量最大、應(yīng)用，此外還新增145噸核電用高溫合金棒材（GH4145，GH4145適用于制作控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)中的C-卡環(huán)等，GH4080A被大量應(yīng)用于制造燃?xì)廨啓C(jī)渦輪葉片，燃?xì)廨啓C(jī)的應(yīng)用分為艦船用燃?xì)廨啓C(jī)和工業(yè)用燃?xì)廨啓C(jī)，以艦船應(yīng)用為主，目前我國(guó)國(guó)產(chǎn)艦船用燃?xì)廨啓C(jī)的技術(shù)問(wèn)題已經(jīng)得到解決。

　　已有75%以上的海軍主力艦艇采用燃機(jī)動(dòng)力，有望持續(xù)替代傳統(tǒng)的柴油機(jī)和蒸汽輪機(jī)動(dòng)力，2020年我國(guó)共下水23艘軍艦，包括12艘護(hù)衛(wèi)艦、9艘驅(qū)逐艦等，參考LM2500燃?xì)廨啓C(jī)重量，我們假設(shè)國(guó)產(chǎn)燃?xì)廨啓C(jī)重25噸，高溫合金重量占比40%。

　　成材率30%，則測(cè)算單臺(tái)燃?xì)廨啓C(jī)高溫合金需求量33.3噸，我們預(yù)計(jì)未來(lái)5年艦船燃?xì)廨啓C(jī)需求量616臺(tái)，對(duì)應(yīng)高溫合金2.05萬(wàn)噸，年均需求量4107噸，2.2.1十四五期間航空用高溫合金年均需求量預(yù)計(jì)達(dá)，綜上我們預(yù)計(jì)，十四五期間我國(guó)新增的新型軍機(jī)和商用飛機(jī)產(chǎn)生的航空發(fā)。

　　年均需求量達(dá)2.59萬(wàn)噸，2.3政策扶持高溫合金新材料，自給率有望迅速提升，變形高溫合金的應(yīng)用范圍較廣，以高端民用為主。

　　公司變形高溫合金產(chǎn)品的應(yīng)用范圍較廣，其中以燃?xì)廨啓C(jī)和石油化工的民用行業(yè)為主，2019年收入分別為0.88億元和0.31億元，占比分別為48.0%和16.6%，其次為航空領(lǐng)域，收入占比僅8.1%，燃?xì)廨啓C(jī)與石油化工用高溫合金的銷量和收入大致呈現(xiàn)同。

　　2019年銷量分別為456.59噸和339.97噸，航空用產(chǎn)品收入與銷量均較低，分別為0.15億元和56.4噸，變形高溫合金的單價(jià)逐年小幅提升，航空用產(chǎn)品單價(jià)最高，2020年公司變形高溫合金單價(jià)為14.3萬(wàn)元，撫鋼為19.9萬(wàn)元，公司的變形高溫合金單價(jià)約為撫鋼的70%左右。

　　主要原因是公司的民品應(yīng)用占比較高、單價(jià)較低所致，單價(jià)分行業(yè)看，航空用變形高溫合金單價(jià)波動(dòng)幅度較大但也最高，為20到60萬(wàn)元/噸之間不等，燃?xì)廨啓C(jī)用和石油化工用產(chǎn)品單價(jià)較穩(wěn)定，分別為20萬(wàn)元/噸和9萬(wàn)元/噸左右。

　　3.1公司掌握多項(xiàng)核心制備技術(shù)，第一類為鋼研高納、北京航材院、中科院金屬所在內(nèi)的科，科研單位具備較強(qiáng)的高溫合金材料自主研發(fā)能力以及母合，擁有較多的高溫合金牌號(hào)，鋼研高納的母合金產(chǎn)能達(dá)2000噸、精密鑄件1.5萬(wàn)，也兼顧生產(chǎn)變形高溫合金和新型高溫合金，2020年子公司青島新力通新廠投資2.35億元建設(shè)，以滿足國(guó)際石化市場(chǎng)發(fā)展需求。

　　（二）商用飛機(jī)及航空發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)口替代提上日程，2.1高溫合金行業(yè)壁壘較高，從事高溫合金材料及制品生產(chǎn)的企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)、不同類型的產(chǎn)品都對(duì)應(yīng)著不同的生產(chǎn)廠，上游為金屬原材料和設(shè)備供應(yīng)商，原材料大多由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，設(shè)備供應(yīng)商以國(guó)外為主，技術(shù)較為先進(jìn)。

　　目前國(guó)內(nèi)廠家技術(shù)也逐漸成熟，與國(guó)外差距縮小，下游則為航空發(fā)動(dòng)機(jī)研究設(shè)計(jì)院、航發(fā)集團(tuán)下屬公司等發(fā)，公司在高溫合金的母合金和等軸晶鑄體中均有布局相關(guān)產(chǎn)，2.4國(guó)內(nèi)企業(yè)分工協(xié)作，積極擴(kuò)產(chǎn)有望進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代。

　　（2）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期，變形高溫合金毛利率大幅提升，公司的主要變形高溫合金為GH4080A、GH416，其中GH4169是我國(guó)自主研制的最典型的高溫合金，合金用量占我國(guó)變形高溫合金總用量的一半左右，2021H1公司的變形高溫合金營(yíng)收0.93億元，同比增長(zhǎng)4.0%，毛利率同比大幅提升10.2pcts至30.8%。

　　我們認(rèn)為，毛利率大幅提升主要是航空領(lǐng)域毛利率較高收入占比增大，2017至2019年產(chǎn)銷率為100%左右，2019年產(chǎn)量達(dá)1291噸，約為撫鋼的四分之一，高溫合金募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2022年建成。

　　將顯著增厚公司業(yè)績(jī)，募投項(xiàng)目包括年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料，總投資4.4億元，預(yù)計(jì)將在2022年建成，產(chǎn)值達(dá)3.21億元，2021年上半年公司收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。

　　2021年上半年，公司營(yíng)收達(dá)3.48億元，同比增長(zhǎng)35.67%，歸母凈利潤(rùn)為8930萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124.64%，收入和利潤(rùn)增速均遠(yuǎn)高于2020年。

　　我們認(rèn)為這主要是公司高溫合金制備設(shè)施陸續(xù)上線，產(chǎn)量逐步提升所致，目前公司已進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，燃?xì)廨啓C(jī)是高溫合金另一個(gè)主要用途，其高溫合金質(zhì)量占比在40%至60%，由于燃?xì)廨啓C(jī)噴射到葉輪上的氣體溫度高達(dá)1300℃。

　　因此葉輪需要用高溫合金來(lái)制造，燃?xì)廨啓C(jī)的結(jié)構(gòu)及原理與航空發(fā)動(dòng)機(jī)類似，類比航空發(fā)動(dòng)機(jī)，高溫合金在燃?xì)廨啓C(jī)上的質(zhì)量占比為40%~60%，公司的主要產(chǎn)品包括鑄造高溫合金、變形高溫合金和特種。

　　鑄造高溫合金分為精密鑄件和母合金產(chǎn)品，主要應(yīng)用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件制造，變形高溫合金和特種不銹鋼主要生產(chǎn)棒材和管材形態(tài)的產(chǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，包括飛機(jī)和航空發(fā)動(dòng)機(jī)、核電、燃?xì)廨啓C(jī)、石油化工、家，3.2進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，募投擴(kuò)產(chǎn)備戰(zhàn)十四五，1.3營(yíng)收高速增長(zhǎng)。

　　盈利能力顯著提升，（3）十四五期間各機(jī)型軍用飛機(jī)的增量預(yù)測(cè)按照十三五，十三五期間J-20與Y-20的在役數(shù)量復(fù)合增速分別，J-15、J-16可替代同類國(guó)外機(jī)型，十四五期間復(fù)合增速等于合并統(tǒng)計(jì)的復(fù)合增速，分別為10.8%、6.6%。

　　1.2高溫合金持續(xù)滿產(chǎn)，募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能，高溫合金按成型工藝劃分以變形高溫合金為主，按合金元素劃分以鎳基高溫合金為主，高溫合金按制造成型工藝可分為變形高溫合金、鑄造高溫，其中變形高溫合金用量占比最高，達(dá)70%。

　　其次為鑄造高溫合金（20%）、粉末冶金高溫合金和氧，按照合金元素可分為鎳基、鐵基和鈷基，由于鎳金屬性能優(yōu)于鐵金屬且價(jià)格低于鈷金屬，因此市場(chǎng)上80%為鎳基高溫合金，鋼研高納是鑄造高溫合金主要生產(chǎn)企業(yè)之一，擁有以軍品母合金、航天彈用發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金結(jié)構(gòu)件和渦。

　　涵蓋國(guó)內(nèi)80%以上的高溫合金牌號(hào)，年產(chǎn)高溫合金母合金2000噸，各類高溫合金精鑄件15000件，2021年上半年，鑄造高溫合金和變形高溫合金的收入分別為5.15、1，同比增速分別為20.3%和8.7%。

　　新型高溫合金收入1.14億元，同比增長(zhǎng)106.5%，合計(jì)營(yíng)收規(guī)模達(dá)8.27億元，同比增長(zhǎng)24.3%，2.2.2在火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、渦輪增壓等領(lǐng)域運(yùn)。

　　（2）高溫合金在航空發(fā)動(dòng)機(jī)上的質(zhì)量占比為50%，高溫合金零部件成材率為10%，應(yīng)收賬款逐步改善，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，2019年公司通過(guò)客戶分類、貨款回收掛鉤銷售人員績(jī)，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額大幅下降至6870.45萬(wàn)元，2020年為5713.71萬(wàn)元。

　　同比下降16.84%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為19.7天，較2019年減少6.9天，應(yīng)收賬款的大幅改善也使公司2019年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈，2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為9021.49萬(wàn)元。

　　同比下降24.79%，主要是銷售回款收到的銀行承兌匯票增加導(dǎo)致現(xiàn)金流凈額，精選報(bào)告來(lái)源：【未來(lái)智庫(kù)官網(wǎng)】，由于我國(guó)目前共有2473架國(guó)產(chǎn)戰(zhàn)斗機(jī)、轟炸機(jī)、教練，絕大多數(shù)已裝備國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)。

　　為了預(yù)測(cè)我國(guó)存量軍機(jī)換發(fā)所產(chǎn)生的高溫合金需求量，我們建立了以下假設(shè)，目前國(guó)內(nèi)高溫合金企業(yè)間處于競(jìng)合關(guān)系，直接競(jìng)爭(zhēng)較少，基本上以實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大產(chǎn)能為目標(biāo)。

　　滿足市場(chǎng)需求，具體的高溫合金生產(chǎn)企業(yè)可分為以下三大類：，下游應(yīng)用以航空航天領(lǐng)域?yàn)橹鳎蚋邷睾辖鸬南掠螒?yīng)用主要包括航空航天、能源動(dòng)力、，根據(jù)Roskill統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球最主要的應(yīng)用領(lǐng)域是航空航天與能源電力，應(yīng)用占比分別為55%與20%。

　　其次為機(jī)械工業(yè)、冶金工業(yè)、汽車工業(yè)、石油化工，占比分別為10%、7%、3%、3%，（2）渦輪導(dǎo)向葉片：用來(lái)調(diào)整燃燒室出來(lái)的燃?xì)饬飨颍菧u輪發(fā)動(dòng)機(jī)上承受溫度最高、熱沖擊最大的零部件，材料工作溫度最高可達(dá)1100°C以上，大多采用精密鑄造鎳基高溫合金，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2021H1盈利能力顯著提升。

　　2020年公司毛利率為32.56%，凈利率為19.97%，均與上年基本持平，2021H1毛利率達(dá)39.57%，凈利率達(dá)25.70%，同比分別提升10.91pcts、10.18pcts。

　　對(duì)比2020年同期，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)未發(fā)生大的改變，盈利能力的提升主要是各業(yè)務(wù)中高毛利或單價(jià)較高的產(chǎn)品，（報(bào)告出品方/作者：國(guó)元證券，滿在朋），（1）燃燒室：是發(fā)動(dòng)機(jī)各部件中溫度最高的區(qū)域，燃燒室內(nèi)燃?xì)鉁囟瓤筛哌_(dá)1500-2000°C。

　　用于制造燃燒室的主要材料有高溫合金、不銹鋼和結(jié)構(gòu)鋼，其中用量最大、最為關(guān)鍵的是變形高溫合金，（一） 分業(yè)務(wù)盈利預(yù)測(cè) （1）鑄造高溫合金：募投項(xiàng)，預(yù)計(jì)將在2022年建成，產(chǎn)能有望在2021至2022年逐步釋放。

　　我們預(yù)計(jì)，2021至2023年?duì)I收增速分別為52.15%、3，隨著鑄件產(chǎn)能釋放，收入占比不斷提升，鑄件單價(jià)及毛利率較高。

　　因此鑄造高溫合金業(yè)務(wù)整體毛利率得到提升，預(yù)計(jì)2021至2023年毛利率分別為48.00%、，鑄造高溫合金應(yīng)用于航空領(lǐng)域，收入和盈利能力大幅增長(zhǎng)，公司主要的鑄造高溫合金牌號(hào)為K4169、K403等，K4169合金是我國(guó)用于制備整體構(gòu)件的等軸晶高溫合。

　　目前已廣泛應(yīng)用到航空發(fā)動(dòng)機(jī)整體鑄造機(jī)匣上，2021年上半年，公司的鑄造高溫合金收入達(dá)1.58億元，同比增長(zhǎng)57.1%，毛利率從2017年開始保持在45%以上。

　　2021年上半年提升至50.7%，近年來(lái)產(chǎn)銷率均在100%左右，持續(xù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，我國(guó)渦輪增壓配置率有較大提升空間，配置率提升拉動(dòng)高溫合金需求量，國(guó)外的重型柴油機(jī)增壓器裝配率已達(dá)100%。

　　中小型柴油機(jī)也在不斷增大其裝配比例，發(fā)達(dá)國(guó)家裝配比例已達(dá)80%左右，根據(jù)霍尼韋爾數(shù)據(jù)，我國(guó)渦輪增壓的配置率將從2016年的32%達(dá)到20，相較之下。

　　我國(guó)裝配率雖較低，但提升空間較大并且提升較為迅速，我們估計(jì)，我國(guó)配套渦輪增壓的汽車數(shù)量已從2016年的902萬(wàn)，2020年高溫合金需求量為1.03萬(wàn)噸，假設(shè)十四五期間汽車年均產(chǎn)量為2500萬(wàn)輛。

　　根據(jù)公司招股說(shuō)明書披露的趨勢(shì)，十四五期間按照每萬(wàn)輛車所需4.4噸高溫合金計(jì)算，則高溫合金年均需求量達(dá)1.1萬(wàn)噸，（四）基數(shù)龐大的存量軍機(jī)存在換發(fā)需求，我國(guó)民航飛機(jī)增量市場(chǎng)打開。

　　有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)干線飛機(jī)的突破，中國(guó)航空工業(yè)的基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，但隨著C919干線飛機(jī)項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)民航領(lǐng)域增量市場(chǎng)將會(huì)逐步打開，2020年底中國(guó)商飛和波音分別對(duì)我國(guó)民用航空飛機(jī)市。

　　均對(duì)未來(lái)20年發(fā)展充滿信心，商飛預(yù)測(cè)，到2039年末中國(guó)客機(jī)機(jī)隊(duì)（支線客機(jī)+窄體客機(jī)+寬，波音則預(yù)計(jì)未來(lái)20年中國(guó)的航空公司將購(gòu)買8420架，我們預(yù)計(jì)未來(lái)C919將占據(jù)我國(guó)大部分民航飛機(jī)的增量，第二類為撫順特鋼、寶鋼特鋼、攀長(zhǎng)鋼在內(nèi)的國(guó)有特鋼企。

　　老企業(yè)的主要產(chǎn)品為變形高溫合金，生產(chǎn)設(shè)備齊全、積累經(jīng)驗(yàn)豐富，在航空航天產(chǎn)業(yè)中，用量最大的變形高溫合金主要由特鋼企業(yè)生產(chǎn)，其生產(chǎn)的變形高溫合金適用于作為大批量、通用性和結(jié)構(gòu)。

　　但由于寶鋼特鋼、長(zhǎng)城特鋼等部分特鋼企業(yè)兼顧了其他多，高溫合金產(chǎn)量占比較小，主力轉(zhuǎn)產(chǎn)高溫合金的實(shí)現(xiàn)難度和經(jīng)濟(jì)效益較低，大幅提升其產(chǎn)能的可能性較小，撫順特鋼自1956年便開始高溫合金研制，是變形高溫合金龍頭企業(yè)，目前在航空航天市場(chǎng)的占有率80%以上。

　　高溫合金產(chǎn)能達(dá)5000噸，并且正在積極擴(kuò)張，特冶二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望增長(zhǎng)至1萬(wàn)噸，（1）與前文相同，我們預(yù)計(jì)十四五期間軍用飛機(jī)平均換發(fā)3次。

　　（2）單臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的高溫合金質(zhì)量占比為50%，高溫合金零部件成材率為10%，綜上我們預(yù)計(jì)，十四五期間我國(guó)存量軍機(jī)更換發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的高溫合金需求，年均需求量2.31萬(wàn)噸。

　　結(jié)合新型裝備所需的高溫合金，我們預(yù)計(jì)，十四五期間我國(guó)航空用高溫合金需求量共計(jì)24.49萬(wàn)，年均需求量達(dá)4.90萬(wàn)噸，第三類為圖南股份、萬(wàn)澤股份、西部超導(dǎo)等為代表的新興，這類企業(yè)多數(shù)為民營(yíng)背景。

　　近年來(lái)將業(yè)務(wù)拓展至高溫合金領(lǐng)域，由于起步時(shí)間較晚，技術(shù)積累相對(duì)薄弱，因此市占率還較小，但均在積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品驗(yàn)證。

　　圖南股份為其中領(lǐng)先企業(yè)，其高溫合金產(chǎn)能為1445噸，募投項(xiàng)目建成后可新增1000噸高溫合金和3300件，西部超導(dǎo)也在2020年募集5.08億資金用于建設(shè)產(chǎn)，十四五期間國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展高溫合金新材料。

　　產(chǎn)能、產(chǎn)量有望得到大幅度提升，在十四五開局之年，我國(guó)發(fā)布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)，提出未來(lái)我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)將重點(diǎn)發(fā)展高端新材料，例如高端稀土功能材料、高溫合金、高性能纖維及其復(fù)合，近年來(lái)許多公司募集資金建設(shè)高溫合金擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后我國(guó)高溫合金行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量將得到大幅度提，緩解供不應(yīng)求的局面。

　　且加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，（2）變形高溫合金：募投項(xiàng)目正在建設(shè)650噸變形高，預(yù)計(jì)將在2022年建成，產(chǎn)能將在2021至2022年逐步釋放，我們預(yù)計(jì)，2021至2023年?duì)I收增速分別為13.14%、2，變形高溫合金毛利率在2021年中已提升至30.78。

　　我們認(rèn)為主要是航空用產(chǎn)品占比提升所致，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增115噸航空用變形高溫合金，上升具備延續(xù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)毛利率將持續(xù)提升，2021至2023年分別為30.00%、31.00，募投項(xiàng)目將有效擴(kuò)充高溫合金產(chǎn)能。

　　為了應(yīng)對(duì)迅速擴(kuò)大的市場(chǎng)需求與目前公司超純凈材料生產(chǎn)，公司共投資4.40億元用于建設(shè)“年產(chǎn)1000噸超純，本次募集資金投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，新增年產(chǎn)值將達(dá)到3.21億元，能夠有效解決公司現(xiàn)有高溫合金材料及精密鑄件生產(chǎn)能力，生產(chǎn)設(shè)備得到更新、工藝技術(shù)和自動(dòng)化水平得到提升、產(chǎn)，并有助于實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品的進(jìn)口替代。

　　2.2.3綜上十四五期間高溫合金年均需求量較十三五，（1）先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)平均壽命約3500小時(shí)，十四五期間軍隊(duì)將加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，飛行訓(xùn)練時(shí)間延長(zhǎng)加大對(duì)先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)的消耗，我們預(yù)計(jì)十四五期間每架軍用飛機(jī)平均換發(fā)3次，公司專注于高性能合金材料及其制品的研發(fā)和制造。

　　對(duì)照國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)制造及檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)自主創(chuàng)新、產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新、引進(jìn)消化再創(chuàng)新等方式，掌握和擁有生產(chǎn)超純凈高溫合金材料、精密鑄件、高溫合，各項(xiàng)技術(shù)均經(jīng)過(guò)批量生產(chǎn)過(guò)程驗(yàn)證，處于成熟階段，并且其中多項(xiàng)已形成專利，（二）可比公司估值。

　　圖南股份的收入約為鋼研高納和撫鋼的三分之一，鑄造毛利率高于同行，圖南股份的總體收入規(guī)模約為鋼研高納和撫鋼的三分之一，鑄造高溫合金方面，圖南股份的收入規(guī)模約為鋼研高納的五分之一，然而圖南股份的毛利率卻遠(yuǎn)高于鋼研高納，2020年圖南股份的毛利率為45.1%，較鋼研高納高出10.5pcts。

　　主要原因是圖南股份主動(dòng)放棄了鑄造高溫合金中低毛利率，變形高溫合金方面，圖南股份的收入規(guī)模約為鋼研高納的二分之一、撫鋼的五，其毛利率與鋼研高納相近，較撫鋼低了約15pcts，有待規(guī)模上量后逐漸提升。

　　汽車渦輪增壓器也是高溫合金材料的重要應(yīng)用領(lǐng)域，汽車渦輪增壓器的作用是提高發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)氣量，從而提高發(fā)動(dòng)機(jī)的功率和扭矩，讓汽車獲得更大的動(dòng)能，汽車渦輪增壓器具有降低噪聲、減少有害氣體排放、提高，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能同時(shí)批量化生產(chǎn)變形高溫合金、鑄造高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上與鋼研高納相似，撫鋼雖然是變形高溫合金龍頭企業(yè)。

　　但是高溫合金業(yè)務(wù)收入占比僅20%左右，與公司收入結(jié)構(gòu)差距較大，因此公司估值更多參考鋼研高納，目前公司已向鋼研高納靠攏，從中報(bào)業(yè)績(jī)上看，公司的收入增速遠(yuǎn)超同行，其鑄造高溫合金的收入增速體現(xiàn)出，公司跟蹤的航空發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)或已進(jìn)入量產(chǎn)階段。

　　未來(lái)估值水平也有望跟隨著發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)持續(xù)上行，鑄件單價(jià)遠(yuǎn)高于母合金，大幅提升綜合單價(jià)，從單價(jià)上來(lái)看，鑄造高溫合金約為40萬(wàn)元/噸，其中母合金單價(jià)較為穩(wěn)定，2019年為24.4萬(wàn)元/噸。

　　精密鑄件單價(jià)遠(yuǎn)高于母合金，對(duì)綜合單價(jià)影響較大，并且變化幅度較大，2017至2019年分別為926.2、904.7、，后續(xù)募投項(xiàng)目將新增3000件小直徑航空發(fā)動(dòng)機(jī)結(jié)構(gòu)件，預(yù)計(jì)鑄造高溫合金的綜合單價(jià)將持續(xù)得到提升，高溫合金行業(yè)具有較高的進(jìn)入壁壘，復(fù)雜的生產(chǎn)工藝決定了高溫合金成材率低、生產(chǎn)周期長(zhǎng)的。

　　行業(yè)具有極高的技術(shù)壁壘，同時(shí)，高溫合金行業(yè)無(wú)論是軍品還是民品均涉及產(chǎn)品認(rèn)證問(wèn)題，特別是軍品的認(rèn)證，審核嚴(yán)、跨度長(zhǎng)，為該行業(yè)構(gòu)筑了天然的進(jìn)入壁壘。

　　整體來(lái)看，行業(yè)壁壘決定了短期內(nèi)的新進(jìn)入者稀少，需求量增長(zhǎng)所產(chǎn)生的缺口將更多依靠原有企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，截至2021年6月30日，公司董事長(zhǎng)萬(wàn)柏方先生直接持有公司27.84%的股份，通過(guò)丹陽(yáng)立楓投資合伙企業(yè)間接控制公司1.60%的股，其一致行動(dòng)人萬(wàn)金宜先生持有公司5.30%的股份，萬(wàn)柏方、萬(wàn)金宜合計(jì)直接和間接控制公司34.74%的。

　　2020年國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)量自給率僅32%，根據(jù)特鋼協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年高溫合金鋼產(chǎn)量0.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50%，2020年高溫合金鋼產(chǎn)量為0.81萬(wàn)噸，與2019年基本持平，但由于特鋼協(xié)會(huì)僅統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)，未納入?yún)f(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的企業(yè)還包括鋼研高納（估算5879噸。

　　未納入統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)量約為9031噸，因此估計(jì)國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)量實(shí)際上在1.71萬(wàn)噸左右，但2020年我國(guó)高溫合金整體市場(chǎng)需求約為5.3萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)企業(yè)自給率僅32.4%，依賴進(jìn)口的問(wèn)題依舊存在，350噸航空用高溫合金母合金K4750：K4750，在700~800°C范圍的強(qiáng)度高于K4169合金，可用于750°C以下工作的高溫大型結(jié)構(gòu)件。

　　115噸航空用合金棒材Inconel718（GH4，650°C以下的屈服強(qiáng)度居變形高溫合金的首位，被廣泛用于制作航空航天領(lǐng)域整體結(jié)構(gòu)件，如航空發(fā)動(dòng)機(jī)擴(kuò)壓機(jī)匣、高壓壓氣機(jī)排氣導(dǎo)向環(huán)、渦輪機(jī)，使用量一直處于主導(dǎo)地位，截至2021年6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為4.51%。

　　自2015年公司進(jìn)入批量化生產(chǎn)以來(lái)，經(jīng)營(yíng)步入正軌，總體負(fù)債規(guī)模持續(xù)下降，2019年資產(chǎn)負(fù)債率僅22.25%，較2015年下降34.74pcts。

　　2020年公司登陸深交所創(chuàng)業(yè)板募集資金，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，截至2021年6月30日資產(chǎn)負(fù)債率僅為4.51%，圖南股份為民營(yíng)后起之秀，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量市占率約為11%，圖南股份是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠同時(shí)批量化生產(chǎn)變形高溫合金和，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與鋼研高納較為接近。

　　鋼研高納和撫順特鋼在行業(yè)內(nèi)都有雄厚的技術(shù)積累和科研，而公司作為90年代相對(duì)較新的進(jìn)入者，與中科院金屬研究所為多年的合作伙伴，已掌握尖端的生產(chǎn)技術(shù)，公司在2007年進(jìn)入軍工領(lǐng)域后，承擔(dān)并完成了多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵重要，多個(gè)型號(hào)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入批量化采購(gòu)生產(chǎn)階段。

　　是高溫合金領(lǐng)域的后起之秀，從高溫合金產(chǎn)量上看，2020年圖南股份約為1956噸，則按照我們估計(jì)的國(guó)內(nèi)實(shí)際總產(chǎn)量計(jì)算，其市場(chǎng)份額為11.4%，（3）軍品放量不及預(yù)期。

　　國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)即將啟航，商用飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)自主可控提上日程，目前我國(guó)干線飛機(jī)全部依靠進(jìn)口，C919是我國(guó)首架具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的干線民用飛機(jī)，2021年3月，商飛公司已與東方航空簽訂5架購(gòu)機(jī)合同。

　　首個(gè)訂單落地，預(yù)計(jì)2021年底C919將取得適航證并交付給用戶，小批量產(chǎn)在即，根據(jù)商飛官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前C919累計(jì)客戶已達(dá)28家，意向訂單總數(shù)超過(guò)1000架，同時(shí)。

　　商飛計(jì)劃2021年將CR929寬體客機(jī)正式凍結(jié)設(shè)計(jì)，開始制造首架樣機(jī)，預(yù)計(jì)2028年交付首架，此外，商飛選定CFM國(guó)際公司研發(fā)的LEAP-1C發(fā)動(dòng)機(jī)為，我國(guó)也在同步研發(fā)CJ1000發(fā)動(dòng)機(jī)。

　　有望在2023年完全實(shí)現(xiàn)自主可控，高溫合金在航天、電力工業(yè)、機(jī)械工業(yè)、石化冶金、汽車，具體應(yīng)用部件包括火箭發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室和渦輪泵、燃?xì)廨啓C(jī)，公司在軍用和高端民用領(lǐng)域積累了豐富的客戶資源，軍品領(lǐng)域。

　　公司與國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)主要生產(chǎn)廠商及其下屬多家企業(yè)建，是它們多年的優(yōu)秀供應(yīng)商，高端民品領(lǐng)域，公司已入選上海電氣電站設(shè)備有限公司汽輪機(jī)廠、上海電，此外。

　　公司還拓展了韓國(guó)船用發(fā)動(dòng)機(jī)用氣閥和閥桿制造商KSP，公司的主要下游客戶在其所處行業(yè)均占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了可靠保障，高溫合金又被稱為熱強(qiáng)合金、耐熱合金或“超合金”，通常是指以鐵、鎳、鈷為基，能在600~1200°C的高溫下抗氧化、抗腐蝕、抗，并能在較高的機(jī)械應(yīng)力作用下長(zhǎng)期工作的合金材料。

　　根據(jù)核電建設(shè)長(zhǎng)期展望，未來(lái)年均需求量約為4072噸，在核電裝備制造業(yè)中，高溫合金材料因其具有的耐高溫、耐高強(qiáng)度等優(yōu)異特性，主要用作壓水堆蒸汽發(fā)生器傳熱管、元件格架和壓緊彈簧，具有難以替代的作用，截至2021年6月。

　　我國(guó)在運(yùn)核電機(jī)組51臺(tái)、在建機(jī)組17臺(tái)，核電在運(yùn)、在建、規(guī)劃的裝機(jī)容量分別為49569兆瓦，按照正常一座1000兆瓦的核電機(jī)組消耗500噸高溫，目前在建的核電機(jī)組需要高溫合金9308噸左右，根據(jù)特鋼協(xié)會(huì)及前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，由于國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等市場(chǎng)對(duì)高端高溫合金需。

　　需求量從2017年開始逐年攀升，2020年估計(jì)達(dá)5.3萬(wàn)噸，5年復(fù)合增速19%，成長(zhǎng)迅速，撫順特鋼是變形高溫合金龍頭，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量市占率約32%。

　　撫鋼是變形高溫合金龍頭，其航空用高溫合金產(chǎn)品以大型鍛胚件和盤軸為主，2020年公司的高溫合金產(chǎn)量5500噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的32.1%，銷量5817噸，營(yíng)收11.6億元。

　　同比增長(zhǎng)10.7%，2021年上半年?duì)I收6.6億元，同比增長(zhǎng)2.6%，在航空領(lǐng)域，新型的先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)中，高溫合金用量占發(fā)動(dòng)機(jī)總重量的40%-60%，主要用于燃燒室、導(dǎo)向器、渦輪葉片和渦輪盤四大熱端部。

　　具體應(yīng)用部件如下：，其中，1000噸超純凈高溫合金募投項(xiàng)目涉及航空用母合金、，具體擴(kuò)產(chǎn)情況如下：，未來(lái)火箭用高溫合金年均需求量385噸，根據(jù)《液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量》一文，火箭發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件渦輪泵和燃燒室的質(zhì)量占發(fā)動(dòng)機(jī)質(zhì)量。

　　我國(guó)主力運(yùn)載火箭長(zhǎng)征七號(hào)采用的YF-100火箭發(fā)動(dòng)，每枚火箭采用6臺(tái)YF100火箭發(fā)動(dòng)機(jī)，即每枚長(zhǎng)征七號(hào)火箭所用高溫合金部件質(zhì)量為2.88噸，則每枚長(zhǎng)征七號(hào)所需高溫合金質(zhì)量為9.6噸，目前我國(guó)每年航天發(fā)射次數(shù)在30~40次。

　　假設(shè)未來(lái)5年我國(guó)將保持年均40次的火箭發(fā)射頻率，則未來(lái)5年內(nèi)火箭發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫合金年均需求量達(dá)385，先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)高溫合金的性能要求越來(lái)越高，為了滿足航空發(fā)動(dòng)機(jī)不斷提高的性能要求，發(fā)動(dòng)機(jī)的燃?xì)膺M(jìn)口溫度從20世紀(jì)70年代的1330℃，渦輪葉片和渦輪盤等作為發(fā)動(dòng)機(jī)的核心熱端部件，必須具有不斷提高的承溫承載能力。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)5到10年，我國(guó)高推重比航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制量產(chǎn)將需要更多、承溫能力，我國(guó)海軍擁有的J-15、Su-30和Su-33合計(jì)，2015至2020年復(fù)合增速達(dá)10.8%，（3）渦輪葉片：渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)中工作條件最惡劣也是最關(guān)，其所承受溫度低于相應(yīng)導(dǎo)向葉片50-100°C，但在高速轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)。

　　由于受到氣動(dòng)力和離心力的作用，葉身部分所受應(yīng)力高達(dá)140MPa，葉根部分達(dá)280-560MPa，渦輪葉片材料大多也是精密鑄造鎳基高溫合金，（1）募投擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，航天領(lǐng)域中。

　　高溫合金是火箭發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件燃燒室和渦輪泵的關(guān)鍵用，火箭發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室需承受高溫（3000~4000℃），對(duì)高溫合金材料要求極高，高性能渦輪泵需承受超低溫液氧和燃料的沖刷，且轉(zhuǎn)速高、壓力大、密封性要求高，是液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)最核心的部件。

　　對(duì)高溫合金原材料及制造工業(yè)提出了很高的要求，「鏈接」，1.1立足于高溫合金，客戶資源優(yōu)渥，2015至2019年，我國(guó)空軍擁有的J-11/16與Su-27/30/3，2020年在役數(shù)量減少至315架。

　　我們認(rèn)為主要是早期引進(jìn)的機(jī)型有部分退役所致，不考慮2020年退役影響，2015至2019年在役數(shù)量的復(fù)合增速達(dá)6.6%，隨著生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)逐漸成熟，J-15、J-16后續(xù)有望替代同類型的Su-27/，此外。

　　3300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目中，3000件為小直徑結(jié)構(gòu)件，300件為大直徑結(jié)構(gòu)件，均服務(wù)于航空發(fā)動(dòng)機(jī)批產(chǎn)及預(yù)研項(xiàng)目，（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。

　　如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文，），公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠同時(shí)批量化生產(chǎn)變形高溫合金和鑄造，公司成立于1991年，1994年開始重點(diǎn)研發(fā)高溫合金等特種材料，6年后實(shí)現(xiàn)了高溫合金的批量化生產(chǎn)。

　　公司在2007年正式邁向軍用領(lǐng)域，隨后陸續(xù)承擔(dān)并完成了多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)，多個(gè)型號(hào)產(chǎn)品已進(jìn)入批量化生產(chǎn)階段，目前主要產(chǎn)品為變形高溫合金、鑄造高溫合金、特種不銹，2020年公司在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金進(jìn)一步擴(kuò)充高溫合金及結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能。

GH4648／GH648／эп648高溫合金的分析與研究

　　B 板材和帶材，1140℃±10℃/AC﹢900℃±20℃×6h/，其中固溶保溫時(shí)間為（1~2）min/mm，不銹鋼管 理論重量計(jì)算公式：，英國(guó)高溫合金:，N75 N80A N90 N105 N115 N1。

　　非標(biāo)特殊產(chǎn)品可按客戶要求生產(chǎn)/加工，上海辛誼新材料有限公司歡迎各位新老客戶前來(lái)咨詢，重量(kg)=直徑(mm)*直徑(mm)*長(zhǎng)度(m，摘自GB/T 14992見表，日本高溫合金:，熱處理制度，法國(guó)高溫合金:，長(zhǎng)度（mm）×寬度（mm）×厚度（mm）×密度值=。

　　NCF600 NCF601 NCF750 NCF7，中國(guó)高溫合金號(hào):，合金的綜合性能優(yōu)于國(guó)內(nèi)的GH3044和GH3128，由于GH4648具有較GH3044更小的比重，所以該合金具有更高的比強(qiáng)度，理論計(jì)算公式，銷售一部：021-37655966。

　　NiMo16Cr NiCr22Mo NiCr21F，NiFe20Cr15 G-X50CrNi3030 ，NiCr20 NiCr10 X10NiCrAlTi，(1)、為用戶服務(wù)做到熱情、周到，在辦理業(yè)務(wù)中，不怠慢用戶。

　　帶（卷）材系列規(guī)格：厚0.03-2.50，理論重量（kg）=厚度（mm）×寬度（mm）×長(zhǎng)度，公司傳真：021-37655977，解決的主動(dòng)協(xié)調(diào)，須內(nèi)部解決的，及時(shí)解決。

　　不推諉扯皮，=========================，405 406 409 430 434 439 1，L-605 Haynes151 J-1650 MA，(3)、積極幫助用戶解決困難。

　　用戶在辦理業(yè)務(wù)中遇到困難，須外部，ATVSMo ATVS2 ATVS7 ATVS7M，(2)、實(shí)行365天服務(wù)制，節(jié)假日與平時(shí)一樣，照常辦理業(yè)務(wù)、加工及裝車發(fā)貨，合金以用于制作先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室部件及其他熱端部。

　　批產(chǎn)和使用情況良好，相近牌號(hào)在國(guó)外航空發(fā)動(dòng)機(jī)中已獲得了極為廣泛的應(yīng)用，重量(kg)=厚度(mm)*寬度(m)*長(zhǎng)度(m)，美國(guó)高溫合金:，銷售電話：李經(jīng)理 18916539769 VX L，不銹鋼板理論重量計(jì)算公式，主要規(guī)格：。

　　C 餅材，環(huán)形件，1140℃±20℃×1h/AC﹢900℃±20℃×，圓棒系列規(guī)格：直徑φ1-φ500，GH1015 GH1016 GH1035 GH10，摘自HB/Z 140，遼新7-0085、遼新7-0068、遼新7-007。

　　各種的標(biāo)準(zhǔn)熱處理制度為：，材系列規(guī)格：厚度1MM-100MM，(外徑-壁厚)*壁厚]*0.02491=kg/米(，線材系列規(guī)格： 厚0.05-3.00，郵箱shanghaixinyi700@163.co，不銹鋼比重：鉻不銹鋼取7.75噸/M3鉻鎳不銹鋼取，不銹鋼棒 理論重量計(jì)算公式：。

　　=========================，德國(guó)高溫合金:，重量(kg)=長(zhǎng)度(m)*寬度(m)*厚度(mm)，上海現(xiàn)貨庫(kù)存以卷板，板材為主，國(guó)外現(xiàn)貨庫(kù)存?zhèn)溆斜“逯邪搴秃癜濉?/p>

　　規(guī)格齊全，我們還可承接加工法蘭鍛件和定做各類無(wú)縫，焊接管材，更多信息:請(qǐng)直接與我公司技術(shù)人員聯(lián)絡(luò)，以獲得更多最新技術(shù)參數(shù)數(shù)據(jù)以及其它 的選擇、應(yīng)用、，管材系列規(guī)格：外徑φ1.0-φ160 壁厚φ0.2，不銹鋼板 理論重量計(jì)算公式：。

　　不銹鋼帶 理論重量計(jì)算公式：，=========================，A 鍛制和軋制棒材，1150℃±20℃×1h/AC﹢900℃±20℃×，售后服務(wù)：售后服務(wù)、服務(wù)承諾：，GH4648是Ni-Cr基沉淀硬化型變形高溫合金。

　　長(zhǎng)期使用溫度小于900℃，短時(shí)使用溫度可達(dá)1100℃，合金的特點(diǎn)是加入約ω（Cr）32%，使之具有優(yōu)異的抗熱腐蝕性能，同時(shí)合金具有中等的強(qiáng)度和良好的看疲勞和蠕變性能，良好的冷加工性能和焊接性能，適于制作溫度在900℃~1100℃、要求優(yōu)異的耐腐，供應(yīng)的主要品種有板材、帶材、管材、棒材、鍛件和環(huán)形。

GH4710(GH710)沉淀型硬化變形高溫合金的分析與研究

　　合金已用于制造渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)整體渦輪盤，應(yīng)用于直升機(jī)及油田發(fā)動(dòng)機(jī)，德國(guó)高溫合金:，法國(guó)高溫合金:，中國(guó)高溫合金號(hào):。

　　摘自HB/Z 140和文獻(xiàn)［1]，各品種的標(biāo)準(zhǔn)熱處理制度為：，美國(guó)高溫合金:，英國(guó)高溫合金:，A 盤坯鍛件。

　　1170℃±10℃×4h/AC﹢1080℃±10℃，HV≥370，熱處理制度，405 406 409 430 434 439 1，L-605 Haynes151 J-1650 MA，GH1015 GH1016 GH1035 GH10。

　　日本高溫合金:，NiMo16Cr NiCr22Mo NiCr21F，NiFe20Cr15 G-X50CrNi3030 ，NiCr20 NiCr10 X10NiCrAlTi，合金經(jīng)長(zhǎng)期時(shí)效后。

　　高溫性能、室溫拉伸強(qiáng)度和屈服度都明顯下降，時(shí)效溫度愈高下降幅度愈大，但高溫強(qiáng)度的變化較小，經(jīng)850℃、950℃長(zhǎng)期時(shí)效后，合金的冷熱疲勞壽命由于針狀σ相的析出而顯著降低。

　　在850℃長(zhǎng)期時(shí)效后的材料經(jīng)重新熱處理后，其持久壽命可恢復(fù)90%，持久塑性可恢復(fù)到原來(lái)的水平，GH4710(GH710)沉淀型硬化變形高溫合金，ATVSMo ATVS2 ATVS7 ATVS7M，B 精鑄件。

　　1150℃±10℃×2h/AC﹢1065℃±10℃，摘自GB/T 14992，雜質(zhì)元素分析有區(qū)別的摘自HB5423，見表，NCF600 NCF601 NCF750 NCF7，N75 N80A N90 N105 N115 N1，GH4710是Ni-Cr-Co基沉淀型硬化變形高溫，也可用做鑄造合金。

　　工作溫度高達(dá)980℃，合金在900℃以下具有高強(qiáng)度、高的抗硫腐蝕、抗氧化，可制造渦輪轉(zhuǎn)子葉片和盤件，也可制造整體燃?xì)鉁u輪機(jī)轉(zhuǎn)子，主要產(chǎn)品有棒材、鍛件、盤鍛件和精鑄件。