東睦股份主要利用金屬（或非金屬）粉末成形工藝，從事新材料及其制品的研發、生產、銷售和增值服務，通過新材料技術和加工工藝的不斷創新、開發和儲備，來引領傳統產業升級、進口替代和新興領域開拓。主要業務分為粉末冶金壓制成形(PM)、金屬注射成形（MIM）和軟磁復合材料（SMC）三大板塊，它運用其雄厚的技術平臺和先進制造工藝開發出來的產品，能廣泛為智能手機、可穿戴設備、計算機、現代通訊、醫療器械、傳統能源汽車、新能源汽車、高效節能家電、摩托車、工具、鎖具、等領域提供高精度、高強度粉末冶金結構零部件和材料工藝綜合解決方案，能廣泛為新能源、高效節能家電、新能源汽車及充電設施、計算機、數據中心服務器、5G通訊、消費電子、電力電子、電機等領域、提供軟磁復合材料和儲能轉換優化方案，并在全球逐步形成了顯著的比較競爭優勢。（它服務的行業基本都是新興行業，粉末冶金可算是朝陽行業）

近3年財務指標

行業情況

它所屬行業主要為新材料行業的子行業——粉末冶金零件行業。東睦股份作為中國粉末冶金零件行業的龍頭企業和本土品牌，在激烈的市場競爭環境中，逐漸確立了其競爭優勢，形成了獨特的品牌效應，其商業價值和社會價值也得以展現。

粉末冶金優勢

粉末冶金是制取金屬或用金屬粉末（或金屬粉末與非金屬粉末的混合物）作為原料，經過成形和燒結等工藝，制造金屬材料、復合材料以及各種類型制品的工藝技術，與傳統工藝相比，具有節能、節材、節省勞動力、環保、近凈成形、個性化、一致性好等優勢，其優點使它已成為解決新材料問題的鑰匙，在新材料的發展中起著舉足輕重的作用，屬于現代工業發展的朝陽產業。（粉末冶金相比傳統冶金優勢很明顯）

我國粉末冶金未來的發展方向

1、金屬注射成形為代表的粉末冶金新型技術磅礴發展，拓展了粉末冶金制品結構復雜度，提高了粉末冶金制造效率，擴大了粉末冶金制品的應用領域。

2、通過提高粉末冶金制品的密度，彌補傳統粉末冶金的缺陷，擴大粉末冶金零件對傳統制造工藝的替代范圍。當前，一般企業的粉末冶金的密度為 6.2～7.4g/cm3，而東睦股份已開發多種致密化技術，可以把密度提高至接近全致密化（鐵的理論密度 7.8g/cm3）。

3、豐富制造工藝，進一步提高粉末冶金制品的一致性、強度、精度和結構復雜度，進一步提高粉末冶金制品制造效率，擴大其制造經濟性優勢，為產業結構升級服務，有利于拓展粉末冶金的市場運用空間。

4、進一步合金化，豐富材質，運用目標為滿足輕量化和功能化性能要求。實現途徑為拓展鋁基、不銹鋼、鐵硅鋁等材質的粉末冶金制造技術，從而更好地實現產品輕量化和功能化。

5、隨著功率半導體的高頻化趨勢，電力電子器件朝著高頻、高功率密度、小型和節能的方向發展，金屬軟磁元件在彌補硅鋼、鐵氧體和非晶帶材等各種性能不足的同時，金屬磁粉芯在磁通密度高、體積小、噪音低、渦流損耗低、抗飽和能力強、頻率和溫度穩定性好、可加工異性器件的優勢得以顯現，應用場景日益豐富。

東睦股份粉末冶金的主要應用領域

1、電子行業 ----------在消費電子領域，主要是金屬注射成形（MIM）的應用。

隨著智能手機行業后置多攝像頭以及升降前置攝像頭潮流的興起，攝像頭支架成為 MIM 行業主要的價值貢獻者，2019 年以來，折疊屏手機成為智能手機行業熱點，其中復雜的折疊鉸鏈機構為 MIM 產業帶來新的市場機會，智能穿戴產品的快速發展也為 MIM 產業提供了新機遇，如智能手表表殼、VR 眼鏡鉸鏈等，在工藝發展上需要為這類外觀零件開發出保證高拋光質量的不銹鋼原料方案和工藝路線。

----------在電力電子領域，主要是金屬軟磁復合材料（SMC）的應用。

隨著電力電子向高頻化，小型化，高功率密度的發展，對磁性器件的小型化提出越來越高的要求，金屬磁粉芯主要用在在 PFC 電感，升降壓電感，輸出濾波電感，功率電感，儲能電感等場，由于其具有優秀的抗飽和能力和良好的高溫特性，正在逐漸替代其他軟磁材料被廣泛應用于電感器件，為電力電子的小型化和可靠性打好很好的基礎。開關電源是電力電子的主要應用領域，其覆蓋了新能源光伏逆變器，風能變流器，軌道交通，4/5G 通信電源，有源濾波器，醫療電源，充電樁，以及數據中心中的 UPS 電源和服務器電源等應用領域。這些領域與我們國家的戰略規劃和節能減排密切相關，隨著今年國家新基建的投入，上述行業有望在今后有更快速的發展。

2、汽車行業

它的產品目前覆蓋汽車發動機（VVT/VCT、普通鏈傳動和機油泵等產品）、變速箱（鏈輪、齒輪、油泵、行星齒輪和離合器片等產品）、底盤系統（減震器、四驅、制動和轉向器系統產品）。隨著粉末冶金致密化技術的提升、加工工藝的復合發展和材料體系的豐富發展，粉末冶金替代傳統制造工藝（鍛件、鑄件、機加工）的空間還可進一步擴展。由于中外制造業性價比差異，以及東睦股份多年累積的資本、技術和品牌優勢，它在汽車行業粉末冶金零件的進口替代和全球市場拓展方面還有較大空間。在新能源汽車領域，主要是金屬軟磁復合材料（SMC）的應用。隨著汽車向電動化、智能化、自動駕駛的發展，車載電源和電子控制系統被越來越多的應用在新能源汽車領域。金屬磁粉芯作為儲能電感的核心材料被廣泛應用于新能源汽車車載充電機，車載直流變換器，混合動力電機控制系統，車載 48V 控制系統以及其他車載電源領域。

3、家電行業----------家電領域主要為 PM 零件的應用，主要用于空調壓縮機和冰箱壓縮機。

它依托新品開發能力、大批量生產能力和集團多生產基地協同作戰的優勢，占據了國內空調壓縮機粉末冶金零件的大多數市場份額和冰箱壓縮機零件的重要市場份額。隨著 5G 和物聯網的快速發展，家用電器也即將進入更新換代期， 智能化產品占比將逐步提升，這為金屬磁粉芯的市場增長帶來了很好的發展機遇。

核心競爭力分析

1、優秀的管理團隊和人才培養平臺。它擁有一支經驗豐富的領導團隊和新材料開發設計工程人員隊伍。公司設立了博士后工作流動站、國家級企業技術中心、浙江省東睦粉末冶金材料重點企業研究院和東睦學院，并與國內著名高校建立了良好的校企合作關系，為東睦股份打造優秀高效的管理團隊奠定了堅實的基礎。

2、知識產權。它擁有一大批具有自主知識產權的專利技術以及非專利技術，能系統性地支撐新材料開發、專用模具設計制造、材料檢測分析、生產管理等，為客戶提供良好的材料解決方案。它的核心技術來源為獨立自主的技術創新和產品研發能力，堅持“引進－改造－發展”的原則，走吸收、綜合、創新的道路，具備了較強的技術吸收消化和再創新能力。通過技術上的自主創新和研發，使得公司的粉末冶金新產品不斷向高端市場發展，不斷拓展新材料運用領域。

3、東睦品牌價值。東睦股份在國內及國際粉末冶金及相關產業界擁有較高的知名度和美譽度，使公司有能力獲得更多的商業機會。

4、完善的生產布局和服務保障能力。它擁有以總部為研發中心、營銷中心、管理中心、高端產品生產基地的平臺，以及為實施“專業化生產，就近配套”的戰略布局，建立了分布全國主要經濟發達區域的控股子公司，其作為生產基地和服務窗口，為客戶提供了更加便捷、專業的優質服務。

研發情況分析

研發支出為 11,102.73 萬元，比上年同期增長了 12.60%，增長的主要原因系報告期內公司收購了高新技術企業東莞華晶公司，合并其研發支出費用同期相比增加所致。

2019年，東睦股份緊密跟蹤粉末冶金技術向高強度、高精度、形狀復雜、組合件、輕量化發展的方向，主要開展的研發項目有：汽車變速箱零件如單向離合器研發試驗；粉末冶金產品連接包膠技術；平衡軸齒輪的內外環連接包膠技術；粉末冶金鍛造工藝技術及粉末冶金鍛造連桿試樣；粉末冶金注射工藝、燒結鋁合金工藝、粉末冶金防銹技術、粉末粘接處理等技術的研究開發工作。

行業格局分析

從全球粉末冶金零件行業看，主流技術方向為壓制成形（PM），已實現快速增長的技術方向為金屬注射成形（MIM），潛在的新興技術方向為增材制造（AM）。

（1）PM 行業格局分析

《2016-2020 年中國粉末冶金制造行業發展現狀及投資分析預測報告》（中意科創市場調查（北京）有限公司）報道：北美平均每輛汽車中使用粉末冶金零件的重量達到了18.6kg，與之相對應的歐洲則為 7.2kg，日本為 8kg，中國約 4.5kg，汽車工業仍然是粉末冶金行業最關注的產業和最大潛力市場。

中國粉末冶金行業在高速發展的中國經濟的帶動下，不斷向前發展。2015 年，中國機協粉末冶金協會統計的行業產量達到 17.81 萬噸，2016 年達到 18.45 萬噸，在經歷了 2015-2016 年的產品結構調整后，2018 年產量超過 20.00 萬噸。中國粉末冶金行業規模不斷擴大，產品結構更趨合理，中國的粉末冶金行業已經成為全球粉末冶金行業一支重要的力量，從鐵粉使用量來看，與歐洲的差距越來越小。

在中國，多數的國內粉末冶金企業在低端產品市場通過激烈的價格競爭爭取生存空間，然而在粉末冶金高端市場，只有少數國內企業與多家國外企業或外資在華獨資企業競爭，中國的粉末冶金產業呈現出較明顯的結構性產能過剩狀況。

（2）MIM 行業格局分析

2019 年中國金屬注射成形產業的平均增長率約為 18%，其中龍頭企業上海富馳與常州精研對行業增長的貢獻率達 70%。以銷售額為基準應用領域占比：智能手機約 60%，其它 3C 領域約 13%，汽車部件約 10%，工具及五金 11%，醫療制品約 4%，其它領域 2%。MIM 產業規模化應用的材料品種仍然以不銹鋼為主，占比約為 70%，低合金鋼約為 21%，鈷基合金 6%，鎢基合金約 2%，此外還有少量的鈦、銅、鋁合金及硬質合金等其它材料。

（3）SMC 行業格局分析

軟磁金屬粉芯（SMC）采用金屬或合金軟磁材料制成的粉末，通過特殊的工藝壓制而成的一種具有良好綜合性能的新型軟磁復合材料，它既保留了金屬軟磁和鐵氧體軟磁的一些優良特性，同時又最大限度地克服了它們的某些缺陷，使得金屬磁粉芯磁導率較小但線性度好、飽和磁密較高，工作頻率范圍較寬，這對于電力電子產品向高精度、高靈敏度，高功率密度和小型化方向發展具有極為重要的意義，其在全球需求的增長速度超過了任何其他軟磁材料，全球需求總量預計超過10 億只以上，國內每年進口總量在 2 億只以上。

在 20 世紀末之前，軟磁金屬粉芯基本上都是美國產品壟斷了世界市場，其他工業化國家如日本、德國等也具有相當規模，21 世紀初韓國產品有了快速的成長，特別是韓國昌星電子（CSC）在合金磁粉芯領域甚至超過了美磁（Magnetics）。

在過去的 20 的年，我國的金屬磁粉芯也有了快速的發展，特別是隨著新能源和新能源汽車的快速發展，我國多家企業也開始了金屬磁粉芯的研制工作，產品質量和生產規模大大提升，與國際上的差距也大大縮小。

鐵硅鋁和超級鐵硅鋁合金粉芯作為高性價比金屬磁粉芯，國內廠商已經完全取代國際同行，并廣泛應用于新能源光伏逆變器，UPS 電源，充電樁，高端家用電器等領域。在高性能金屬磁粉芯領域如鐵鎳合金系列，全球市場主要由美磁，昌星和東睦科達等國少數幾家生產廠商占有，主要應用于服務器電源，鈦金級開關電源，5G 通信電源，車載電源等領域。隨著碳化硅和氮化鎵技術的發展，電力電子向高頻化發展有了進一步提升空間，這對金屬磁粉芯的高頻特性提出更高的要求，下一代高頻低損耗金屬磁粉芯是磁粉芯行業新的增長點。

新型電感器件制造業是國家重點鼓勵發展的產業，隨著 5G 通訊技術，汽車自動駕駛和工業物聯網的迅速發展，對小尺寸、輕重量、高可靠性和低噪音的開關電源和網絡接口設備的需求日益增長，這為高頻功率電感的應用帶來很大的發展空間，目前高性能功率電感主要被美國的Vishay(威世) ，日本的 TDK，臺灣地區乾坤科技等廠商壟斷，其中功率電感用磁芯材料主要采用鐵氧體，羰基鐵粉等，軟磁金屬粉芯由于其高磁通密度，良好的高溫特性，極低的磁滯伸縮系數，相對低的高頻損耗，可以成為下一代小型化功率電感非常理想的磁芯材料。

行業的發展趨勢分析

2017 年，美國粉末冶金工業聯合會更新了《2017 PM INDUSTRY ROADMAP》（粉末冶金工業路線圖），對未來的粉末冶金市場作了分析。指出，未來 10 年粉末冶金行業的增長機會包括能源、航空航天、醫療/牙科、電工合金以及磁性材料、國防、工業和消費產品等行業。

輕量化技術是節能減排的重要手段，采用輕質高強度材料和輕量化結構設計是實現輕量化的兩大措施。粉末冶金工藝具有節能省材的特點，是節能減排的綠色生產技術。輕質材料的代表是鋁基、鈦基、鎂基材料，其中鋁合金是目前最具應用前景的，燒結鋁合金零件將鋁合金的輕質和粉末冶金的低碳兩大優勢相結合，可取代部分鐵基零件，已經在汽車輕量化應用上大顯身手。在一些高端運用上，鎂基零件也已有所使用，隨著技術進步，結構的復雜性促使其粉末冶金制造工藝也將逐步推廣。

MIM 是結合了粉末冶金壓制成形與塑料注射成形兩大技術優點的先進成形技術，突破了金屬粉末模壓成形工藝在產品形狀上的限制，同時利用塑料注射成形技術的優點，能大批量、高效率地生產具有高復雜度、高精度、高強度、外觀精美、微小型規格的精密結構零部件。MIM 相對壓制成形而言，在小微型零件中，其相對密度、三維設計等方面具有一定的比較優勢。在全球范圍內，MIM 工藝已廣泛應用于汽車、電子產品、醫療器械、消費品等諸多領域。

軟磁復合材料（SMC）是一種新型磁性材料，因其具有高飽和磁感應強度、低損耗的特點，被譽為“第四代”軟磁材料，在高頻電機、大功率高頻開關電源變壓器、高頻大功率儲能電感器等方面具有巨大的應用優勢和廣闊的市場前景。

粉末冶金與高分子材料的復合技術賦予了粉末冶金新的發展活力。將粉末冶金零件與橡膠或塑料結合可在減振降噪領域發揮作用，如粉末冶金包膠鏈輪應用在發動機 VVT 系統中可降低噪音，粉末冶金包膠齒輪應用在 3 缸發動機平衡軸系統中可減少發動機振動。在粉末冶金零件上連接塑料材質的齒輪，可實現其在載荷較小且要求降噪的領域應用。

在要求減摩的場合，通過物理氣相沉積（PVD）技術在粉末冶金零件表面制備一層厚度約幾微米的固體潤滑膜，可顯著降低摩擦系數，起到減摩的作用。在粉末冶金零件表面化學鍍一層厚度均勻的鎳磷合金膜，由于鎳磷合金硬度高且其為非晶態結構，可同時起到耐蝕和耐磨的作用，從而進一步拓展粉末冶金在耐蝕耐磨領域的應用。

中國粉末冶金與發達國家相比，雖然在技術水平上仍有一定差距，但是隨著近年粉末冶金技術在新興領域的運用，如 5G 通訊、新能源，使得中國在這方面已經走在世界的前列。中國未來粉末冶金發展方向仍然將是圍繞產業升級、進口替代和高質量發展要求，不斷開發和儲備新技術新工藝，并借助精益的自動化制造技術，適應節能環保的新時代要求，并朝著致密化、高精度、高密度、結構復雜、組件、提高磁電性能等方向發展。隨著新技術、新工藝、新能源的涌現和突破，諸如注射成形、粉末鍛造、鏈輪包膠、粉末釬焊等技術突破，粉末冶金的產品運用領域不斷涌現，市場空間不斷拓展。